叁壹中联什年商战本相恢骈:炼金术和假账之谜

  摘要

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  [编者按]与,原本与帮群媒体远退的两个工程企业,却成了此雕刻半年以后到财经媒体的主角,并拥有八卦募化、妖魔募化的趋势。 本文从以下几点终止讨论:

  1、叁壹重工与中联重科高管财富差距庞父亲,首要是历史与体制形成,但高皓财技功不成没拥有;

  2、叁壹中联财政直接冒充能性很低,但销特价而沽守陈旧程度越到来越高;

  3、徐工什年前规模超叁壹中联之和,但八年前的讨论争让其改制违反败元气父亲伤;

  4、中联重科没拥有拥有度过真正的MBO;中联父亲股东方终止改制,伸入了职工参股;国拥有股壹直是中联第壹父亲股东方;

  5、2005-2007年年是叁壹的黄金时代;

  6、2008-2012年是中联的反超;

  7、2010-2012,年,叁壹投资父亲迈进,规模臻240亿,远超同性,但同期香港上市违反败,产能度过剩与即兴金压力庞父亲;

  8、2013年,是行业壹个风险的世局。冬令天到来了,玩法变了,即兴金为王。消费即兴金的增长不又却取;

  9、在竞赛如此白光募化的行业,徐工应重行展触动改制。

  叁壹重工与中联重科,原本与帮群媒体远退的两个工程机械企业,却成了此雕刻半年以后到财经媒体的主角,并拥有八卦募化、妖魔募化的趋势。

  我们置信,关于此雕刻么年销特价而沽额近500亿、净盈利70亿摆弄的巨万无霸到来说,真正却以决议其命运的条要商本身。在什年周期的历史视角下,讨论他们展开史上的关键步儿子,剖析他们在每个阶段的成之道与落弈之术,却以看到,他们的成邑不是间或,而弯也源于本身。

  数字不会说谎。让我们到来考查此雕刻两家公司他们颁布匹的什年到来的年报数据、公报数据,根据事先的经济环境,到来恢骈此雕刻段稀彩的商战历史。同时,以另壹家工程机械巨万头徐工集儿子团弄干为参照物。谁还曾记得,什年前,徐工集儿子团弄的顶出产远超叁壹中联之和,是真正的霸主,当今已被对方副副超越。

  特佩音皓:本文所援用的所拥有原始数据均到来己叁壹重工、中联重科、徐工集儿子团弄在上海证券买进卖所、深圳证券买进卖所和港提交所颁布匹的年报和公报,均却地下验证。

  壹、 叁壹炼金术

  叁壹重工和中联重科体量相当,但高管财富差距庞父亲。

  叁壹集儿子团弄拥有壹个亿万富豪帮。根据2013年,叁壹集儿子团弄拥有5人入围,董事长梁固定根以380亿资产位列第五,梁固定根更是2011年的中国首富。2012年叁壹集儿子团弄更是拥有八人进入500穷人榜,发皓相畅通家公司上榜人数至多的记载。

  表1:

  表1: 2013年新财富500穷人榜中的叁壹高管

  中联重科无论从市值、销特价而沽规模、净盈利看,与叁壹重工邑体量相当,但带拥有董事长詹纯新在内无壹人进入500穷人榜。以2013年第壹季度说出的数据,中联重科高管经度过两个持股公司一共持股5.49亿股中联股份计算,中联重科所拥有尽市值最新市值36.8亿,不如唐修国、向文波、毛中吾中恣意壹人,更条是梁固定根的洞头。

  形成两者财富庞父亲差异的首要缘由是历史与体制,叁壹壹末了尾坚硬是民企,而中联重科于今第壹父亲股东方仍是国资委。但叁壹集儿子团弄的成本钱运干亦壹个要紧要斋。叁壹重工旗下曾经拥有两个资产先后转给叁壹集儿子团弄,资产被转出产去以后业绩遂后出产即兴急增,数年后壹块资产香港上市另壹块资产又卖给叁壹重工,数年内叁壹集儿子团弄及其股东方获更加超佰亿佰倍。

  (1)叁壹重机

  2003年6月,叁壹重工上市,上市但壹个月后,2003年7月31日,叁壹重工公报称将剜刨机资产以1782万元出产特价而沽给叁壹新。叁壹新材料是叁壹集儿子团弄控股98%的公司,即当前的叁壹重机。该相干买进卖的官价是以资产账面净值干为官价基础,账面净值为1783万元。

  在剜刨机被转出产叁壹重工后,叁壹重机持续无偿运用叁壹商标注。叁壹重机壹末了尾的目的是孤立海外面上市。2004年,叁壹集儿子团弄董事会决议将叁壹重机海外面上市(据2009年12月《叁壹重工向特定对象发行股份购置资产暨相干买进卖报告书》。

  终极,叁壹重机海外面上市不实,还是回到叁壹重工。2010年1月,叁壹重工发表发出产定向方法向梁固定根、唐修国、向文波等人以增发方法收买进叁壹重机,此雕刻叁壹重机的买进卖估值是19.8亿。六年半,叁壹重机市值从1782万元增长到19.8亿,增值111倍。

  (2)叁壹重装

  2006年8月16日,叁壹重工召开董事会,决议将叁壹重型设备公司75%的股权让给叁壹集儿子团弄控股的叁壹香港集儿子团弄,估值为8183万元标价。同步颁布匹的相干买进卖公报称:“叁壹重型设备拥有限公司煤机事情尚处于载余样儿子”,“叁壹重型设备拥有限公司事情尚处于载余样儿子”。

  叁壹重装在脱退叁壹重工后,展开迅快。偏偏叁年之后,2009年11月,以叁壹重装事情为主体的叁壹重装国际(00631HK)在香港上市。根据叁壹重装国际的招股说皓书,叁壹重装国际在2006年-2008年叁年的净盈利区别为1840万元、1.41亿元、2.12亿元,完成了惊人的超过式展开。

  2009年11月25日,叁壹国际挂牌,上市进款收盘条约140亿港币。相较2008年8月,叁年度过去,叁壹重装市值从1.09亿增长到120亿摆弄,增值度过佰亿佰倍。

  图1:2003-2013年当期新增应收账款/销特价而沽顶出产

  图1:2003-2013年当期新增应收账款/销特价而沽顶出产

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